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三重标准优选投资赛道,鹏华医药科技近一年净值增长率居同类之首

5月行情即将进入尾声,持续调整的A股依然未见明显起色,然而即便在这样的市场行情中,依然不乏
基金经理
基于厚积薄发,通过坚守基本面投资逻辑,提前布局优质赛道得以持续创造不俗业绩,鹏华基本面投资中坚金笑非就是其中的杰出代表。据银河证券数据显示,截至今年5月21日,其代表作的
鹏华医药科技股票
基金(001230)过去一年以76.46%的净值增长率,在24只医药
医疗健康
行业股票
型基金(A类)中排名第一。据悉,拟由金笑非执掌的鹏华创新升级
混合基金
(012093)将于6月2日重磅首发,将在有效控制风险前提下,深挖
新兴产业
中具备创新升级潜质的优秀企业,力求超额收益与长期资本增值。
据了解,作为
鹏华基金
基本面投资专家新的中坚力量的代表,金笑非已有8年医药行业投资研究经历,现任鹏华权益投资二部基金经理。北京大学硕士毕业的金笑非,于2012年通过校招加盟鹏华基金,经历了从研究员开始一步步培养至今,具有深厚的行业研究基本功,在其细分领域已形成特定优势,现已成为鹏华金牛基金经理王宗合率领权益王牌团队的精英骨干成员。金笑非的成长与发展之路带有鲜明的鹏华基因与特色,也体现出权益王牌战队领航者王宗合提携新人的能力和知人善任的独到眼光。
在长期投资实战中,金笑非以医药投资见长,能力圈广泛覆盖消费、科技等优势赛道。谈及投资理念,他自己总结为:基于高景气度的基本面趋势投资,投资框架包括三方面,即长期硬逻辑、中期高景气、短期好业绩。在金笑非看来,长期硬逻辑是解决底仓的问题,时间维度是多年度,完全符合条件的个股会积极配置底仓;中期高景气是解决重仓持有多久的问题,时间维度是年度,起码能看到全年景气度都好才考虑,高景气通常有两方面:其一是需求高增长推动业绩持续向好,其二是时间周期看得长;短期好业绩则是解决什么时候上车的问题,时间维度是各季度,前提是符合上述中长期的筛选条件。
在金笑非的投资框架中,长期硬逻辑是重中之重。具体到选股层面,金笑非认为,在行业层面判断,越客观越好,筛选标准要高于公司层面的主观判断。具体而言,就是要筛选出需求大、壁垒高、格局好的优秀赛道。他进一步解释道,需求大体现为长期空间大,也就是当前渗透率低,但可预见未来渗透率提升概率大,一是
消费升级
,二是进口替代,如半导体行业;壁垒高是指行业没有新增玩家,如血制品,或难以形成有竞争力的新玩家,消费资产看品牌,科技资产看创新,迭代慢的科技行业更好,如
创新药
,以10年为单位;产业终极格局好体现在两方面,一是对于相对成熟,格局稳定,二是对于未来产业的终极形态,拥有稳定龙头地位的公司。
基于长期逻辑的深度研究,以及对相关公司持续跟踪,构成了金笑非日常投资工作的主要内容。在他看来,长期硬逻辑中需求大、壁垒高、格局好三点都符合,就是最好的赛道,投资布局中的潜在仓位上限可设定为8-9%;符合其中的两点,控制潜在仓位上限不超过5%;如仅符合其中一点,则潜在仓位上限为2-3%。
在多年的投研实战中,金笑非孜孜不倦,严于律己,竭力达成两个层面的预期。在投资研究层面,金笑非追求做到专家化:长期跟踪,视研究为投资的基石,越深度越好,基于长期硬逻辑,筛选赛道好的股票池,持续研究,并长期持有底仓。而在交易层面,金笑非则努力达成固定化:不给情绪化交易的空间,淡化估值,不做博弈,完全符合长期硬逻辑的最好赛道,以长期持有为主;不完全符合的较好赛道,会根据短期业绩和中期景气做主动交易。
金笑非坦言,在长期好赛道中选股,胜率会提升不少,但自己的投资理念并非是一开始就固定下来了,而是经历了较为曲折的形成过程,目前日趋成熟的投资逻辑,是在长期投资历练中不断调整的结果。这一点在他的交易
换手率
上也有着较为明显的体现。根据统计,从他履职基金经理至今,真实年化换手率从100%-200%逐渐下降到目前的50%左右,在公募基金中属于极低水平,他表示未来也将继续保持在100%左右。
在长期深厚积淀中,金笑非有着深刻的感悟,他认为投资主要是赚两类钱:格物与致知。一是格物变现,通过深度研究客观事物,敢于在市场错杀中越低越买,基于逆向因子,对于“当下”的错杀定价,格物越深刻越好;二是致知变现,理解市场主流意志对个股的主观定价,理解基于客观事物衍生出来的长期逻辑和产业终极形态,基于顺向因子,对于“终极”的美好定价,致知越长远越好。金笑非基于自身的投资感悟认为,基本面趋势投资的内核就在于,赚格物和致知的钱,并更偏向于后者。原因就在于,当格物的收益使股价回归自我认定的客观值后,市场会进入趋势演绎,因而要去理解市场中乐观者的主观定价,他们会为公司终极形态的长逻辑买单。

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